Podczas gdy Unia Europejska postępuje z harmonizacją Regulacji Rynków w Kryptowaluty (MiCA), Stany Zjednoczone wybierają bardziej rozdrobnione otoczenie regulacyjne poprzez różne proponowane ustawy i działania agencji. Ta rozbieżność tworzy złożoną przestrzeń dla aktywów kryptograficznych i stablecoinów, rodząc pytania dotyczące zgodności, ochrony inwestorów i przyszłości finansów cyfrowych po obu stronach Atlantyku.
Przemyślana Struktura UE
UE podejmuje znaczące kroki w ustanawianiu spójnej strategii regulacji aktywów cyfrowych od wczesnych dyskusji rozpoczętych w 2020 roku. Na czele tej inicjatywy stoi Regulacja Rynków w Kryptowaluty (MiCA), która wprowadza skonsolidowany system licencjonowania we wszystkich państwach członkowskich. Ten ramowy regulacyjny obejmuje szeroki zakres aktywów cyfrowych, w tym tokeny referencyjne do aktywów i tokeny e-money, upraszczając zgodność dla firm działających w regionie. Dzięki pełnej egzekwowalności MiCA firmy będą miały teraz dostęp do jednolitego rynku, przestrzegając jednolitych zasad, co stanowi atrakcyjną propozycję w porównaniu z mozaiką przepisów gdzie indziej.
W ambitnej próbie utrzymania swojej konkurencyjności, UE rozważa także wprowadzenie cyfrowego euro, wspieranego przez Europejski Bank Centralny (ECB). Ta inicjatywa ma na celu dostarczenie przez państwo alternatywy dla prywatnych kryptowalut, poprawiając stabilność systemu finansowego. Cyfrowe euro może ułatwić płynne transakcje transgraniczne, oferując konsumentom bezpieczną i niezawodną opcję w obliczu rozprzestrzeniania się zmienności cyfrowych walut.
Propozycje Ustawowe w USA
W przeciwieństwie do zintegrowanego podejścia UE, Stany Zjednoczone doświadczają trudnej drogi charakteryzującej się brakiem konkretnych rozwiązań ustawowych dostosowanych do przestrzeni kryptograficznej. Proponowane ustawy, takie jak ustawa CLARITY, dążą do stworzenia federalnego ramowego regulacyjnego, wprowadzając kluczowe kategorie aktywów cyfrowych, rozróżniając między Towarami Cyfrowymi a innymi klasyfikacjami. Ta propozycja definiuje ponownie niektóre tokeny, pozwalając im przejść od postrzegania ich jako papierów wartościowych do towarów w miarę dojrzewania i decentralizacji. Wspólny nadzór SEC i CFTC, ustawa CLARITY ma na celu zaproponowanie spójnego modelu licencyjnego, chociaż nadal może napotykać przeszkody przed wejściem w życie.
Kolejną istotną propozycją ustawową jest ustawa GENIUS, która nakłada surowe wymagania licencyjne dla emitentów stablecoinów. Wymaga 1:1 zabezpieczenia aktywami bezpiecznymi i płynnymi, audytów rezerw co miesiąc oraz zgodności z przepisami przeciwdziałania praniu brudnych pieniędzy. Wraz z tymi postępami, Izba Reprezentantów USA uchwaliła ustawę Anti-CBDC, próbę zakazu jakichkolwiek cyfrowych walut emitowanych przez bank centralny, krok ten stawia USA w opozycji do innych państw eksplorujących cyfrowe waluty wspierane przez rząd.
Działania SEC i Rozwój Rynku
Podczas gdy krajobraz ustawodawczy w USA pozostaje niepewny, Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) zyskała niedawno uznanie, zatwierdzając notowanie i handlowanie produktami transakcyjnymi ETP (Exchange-Traded Products) Bitcoin i Ethereum. To oznacza znaczącą ewolucję na rynku kryptowalut w USA, zwłaszcza gdyż wcześniej SEC odrzucała liczne podobne propozycje. Zatwierdzenie oparte było na „zmienionych okolicznościach” i niedawnym orzeczeniu sądowym, które uznało, że poprzednie uzasadnienie SEC było niewystarczające. Jak stwierdza Paul S. Atkins, były komisarz SEC, wzywając do bardziej odpowiednich ram, te postępy wskazują, że zmiany regulacyjne mogą być bardziej szybkie, niż wcześniej przewidywano.
Zarówno Hashdex Nasdaq Crypto Index US ETF, jak i Franklin Crypto Index ETF wkrótce wystartują, trzymając mieszankę Bitcoin oraz Ethereum opartą na ich kapitalizacjach rynkowych, wprowadzając nowy poziom dostępności dla inwestorów instytucjonalnych. Niemniej jednak, SEC zachowuje ostrożne stanowisko, podkreślając, że zatwierdzenie tych produktów ETP nie równa się z poparciem kryptowalut, uwydatniając potencjalne ryzyka związane z aktywami cyfrowymi, które pozostają silnie spekulatywne.
Implikacje dla Przemysłu i Perspektywy
Różnice w otoczeniach regulacyjnych stwarzają zarówno wyzwania, jak i możliwości dla uczestników branży. Jasna ścieżka zgodności UE upraszcza działania dla emitentów kryptowalut, podczas gdy firmy z USA muszą poruszać się w rozdrobnionym systemie z wieloma agencjami regulacyjnymi. Ta dodatkowa złożoność może hamować innowacje lub, przeciwnie, skłonić sprawne firmy do szybkiego dostosowania się do zmieniających się przepisów. Ostatecznie krajobraz regulacyjny będzie odgrywał kluczową rolę w określeniu przyszłej konkurencyjności rynków kryptowalut USA i UE.
Z takimi postępami, jak prośba Nasdaq o zezwolenie na handel ztokenizowanymi papierami wartościowymi, istnieje potencjał dla technologii blockchain, aby przesunąć się z peryferiów na rdzeń rynków akcji – o ile takie ztokenizowania otrzymają zgodę regulacyjną. W miarę jak USA posuwa się naprzód z rozwojem swojego regulacyjnego ramowego, jest jasne, że międzynarodowy dialog na temat regulacji aktywów cyfrowych jest bardziej istotny niż kiedykolwiek wcześniej, wymagając koordynowanego podejścia, które uwzględnia innowacje, zapewniając ochronę konsumentów i stabilność rynku.
Przyszłe Trendy w Regulacji Aktywów Cyfrowych
Z ewolucją otoczeń regulacyjnych, krajobraz finansów cyfrowych stoi w obliczu przeobrażeń. Różne podejścia USA i UE mogą prowadzić do konkurencyjnej rywalizacji o ustalanie standardów dla obszaru aktywów cyfrowych. Dla liderów branży zrozumienie tego złożonego ramowego regulacyjnego będzie kluczowe nie tylko dla zapewnienia zgodności, ale także dla wykorzystania szans na innowacje i rozwój. Przyszłość cyfrowych walut i aktywów zależy w dużej mierze od tego, w jaki sposób te regulacje zostaną stworzone i egzekwowane. Dlatego zaangażowanie w dialog z ustawodawcami i regulatorami w celu kształtowania tych polityk będzie kluczowe, gdy globalna ekonomia cyfrowa będzie się nadal rozwijać.
