Różne podejścia do regulacji kryptowalut pomiędzy Senatem a Izbą Reprezentantów Stanów Zjednoczonych spowodowały impas legislacyjny, opóźniając kluczowe ustawy i zagrażając konkurencyjnej pozycji Ameryki w innowacjach związanych z aktywami cyfrowymi. Z istotnymi ramami nadal w zawieszeniu, zainteresowane strony zastanawiają się, co przyniesie przyszłość rozwijającemu się rynkowi kryptowalut.
House: Działania Ustawodawcze Pobudzają Ambicje
W istotnym kroku Izba Reprezentantów niedawno przyjęła Ustawę o Klarowności Rynku Aktywów Cyfrowych z 2025 roku, znaną jako CLARITY Act, podkreślając poparcie ponadpartyjne dla zapewnienia kompleksowego zarysu regulacyjnego dla branży kryptowalut. Ta ustawa ma na celu jasno określić role Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) oraz Komisji Handlu Terminowego Towarami (CFTC) w regulowaniu aktywów cyfrowych. Ponadto wprowadza tymczasowy system rejestracji dla brokerów i giełd cyfrowych towarów, zaprojektowany w celu wspierania innowacji przy jednoczesnym zapewnieniu ochrony konsumentów.
Dodatkowo, Izba zaaprobowała Ustawę o Zakazie Stanu Nadzoru CBDC, która ma na celu uniemożliwienie Rezerwie Federalnej emisji cyfrowej waluty centralnego banku. Zwolennicy twierdzą, że cyfrowe waluty banków centralnych (CBDC) mogą prowadzić do stanu nadzoru naruszającego prywatność konsumentów, która jest fundamentem amerykańskich wartości finansowych. Wzmocniając swoje działania, Izba także przyjęła środki umożliwiające indywidualnym projektom pozyskanie do 75 milionów dolarów poprzez oferty tokenów, zapewniając płynność dla wschodzących przedsięwzięć kryptowalutowych.
Senat Wybiera Inny Kurs
W międzyczasie Komitet Bankowy Senatu ujawnił oddzielną propozycję znaną jako Ustawa o Odpowiedzialnej Innowacji Finansowej z 2025 roku. Ten projekt stara się rozwijać wysiłki Izby, ale wprowadza istotne rozróżnienie poprzez utworzenie nowej kategorii zwaną „aktywami dodatkowymi”. Te cyfrowe waluty, związane z umowami inwestycyjnymi, ale pozbawione tradycyjnych praw papierów wartościowych, miałby być zwolnione z typowych regulacji dotyczących papierów wartościowych, co potencjalnie upraszcza zgodność dla wielu emitentów.
Zgodnie z tą propozycją, emitenci aktywów dodatkowych są upoważnieni do samodzielnej potwierdzenia swojego statusu dla jasności regulacyjnej, jednak SEC zachowuje prawo do zakwestionowania tych certyfikatów w określonym czasie. Podejście Senatu ma na celu wprowadzenie środków, które wymagają półrocznych deklaracji dotyczących historii emitenta i dynamiki ekonomicznej aktywów, tym samym utrzymując pewien poziom odpowiedzialności przy jednoczesnym wspieraniu innowacji. Jednak, jak stwierdza ekspert ds. polityki Jake Chervinsky, przedstawicielom ustawodawczym czeka „długa droga” zanim mogą pojawić się spójne przepisy.
Kluczowe Rozbieżności Regulacyjne Pogłębiające Impas
Brak postępu legislacyjnego jest podkreślony przez wyraźne różnice między projektami Izby i Senatu. Izba opowiada się za nadzorem CFTC, faworyzując krajobraz regulacyjny, który stawia innowację ponad przytłaczanie przedsiębiorców obciążeniami związanymi z przestrzeganiem przepisów. W przeciwieństwie do tego, projekt Senatu dąży do rozszerzenia uprawnień SEC, co budzi zaniepokojenie wśród zwolenników bardziej przyjaznego innowacjom środowiska regulacyjnego.
Wzmagając sytuację, propozycja Senatu eliminuje wymaganie „wspólności” z testu Howeya, który tradycyjnie pomaga sklasyfikować umowy inwestycyjne. Ta zmiana budzi zaniepokojenie wśród obrońców ochrony konsumentów, którzy obawiają się, że może to otworzyć furtkę dla mniej uczciwych podmiotów w przestrzeni aktywów cyfrowych. Jak zauważyła senator Elizabeth Warren, to „tylna furtka” może podważyć prawa papierów wartościowych i kompromitować integralność systemu finansowego.
Postępy w Regulacji Stablecoinów w Świetle Kontrowersji
W istotnym postępie, Senat podpisał ustawę GENIUS Act, która ustanawia kluczowe regulacje dla stablecoinów. Ta ustawa nakazuje, aby stablecoiny były wspierane w proporcji 1:1 przez dolary amerykańskie lub inne płynne aktywa, wraz z comiesięcznymi deklaracjami rezerw w celu zwiększenia przejrzystości rynku. Chociaż ustawa została pochwalona za wzmacnianie zaufanych transakcji, niektóre grupy konsumenckie wyraziły obawy, że może to otworzyć drogę do nowych ryzyk finansowych i wzmożonej nielegalnej działalności finansowej związanej z niestabilnymi schematami kryptowalutowymi.
Ustawa ta określa również podwójny system regulacyjny, który stosuje różne metody nadzoru w zależności od kapitalizacji rynkowej – istotna różnica, która modyfikuje zakres regulacji dla większych podmiotów podlegających jurysdykcji federalnej w porównaniu do mniejszych graczy pod nadzorem stanowym. Jak podkreślił senator Bill Hagerty, „W miarę jak świat unowocześnia swoje systemy płatności, Stany Zjednoczone nie mogą zostać w tyle,” podkreślając krytyczną potrzebę solidnego ram regulacyjnych w celu wsparcia innowacji i utrzymania integralności finansowej.
Przyszłość: Wyzwania i Możliwości
Z przepełniającymi się szybko kalendarzami legislacyjnymi, obie izby stoją pod presją, aby pogodzić swoje różne podejścia przed zbliżającym się wrześniowym terminem wyznaczonym przez przewodniczącego Senackiego Komitetu Bankowego Tima Scotta. Jednakże, w miarę intensyfikacji dyskusji na temat ustaw dotyczących infrastruktury i alokacji budżetu, regulacje dotyczące kryptowalut ponownie ryzykują zostanie odłożone na boczny tor. Biały Dom już wyraził chęć finalizacji ustawy dotyczącej struktury rynku do tego samego miesiąca, ale opóźnione harmonogramy mogą jeszcze bardziej podważyć przewodnictwo Stanów Zjednoczonych w przestrzeni kryptowalut, gdy inne jurysdykcje zagraniczne przyjmują jasne regulacje.
Trwający impas wzbudza obawy u liderów branży, ostrzegając, że bez jednolitego ramowego systemu, przedsiębiorcy mogą zdecydować się przenieść do krajów oferujących bardziej określone środowiska regulacyjne. Stawką jest wysoka pozycja konkurencyjna Ameryki w technologii aktywów cyfrowych, która wisi na szali w obliczu tego impasu legislacyjnego.
Wezwanie do Jedności w Przestrzeni Kryptowalut
Jak rosnąca niezgoda między Izbą Reprezentantów a Senatem, zainteresowane strony oraz ustawodawcy muszą uznać znaczenie ustanowienia spójnych ram regulacyjnych. Ewolucja technologii kryptowalut i jej zastosowań oferuje ogromne możliwości wzrostu gospodarczego i innowacji. Współpraca pomiędzy dwiema izbami mogłaby być krokiem naprzód w osiągnięciu przełomu legislacyjnego, który wspiera zarówno ochronę konsumentów, jak i rozwój branży. Przy właściwej równowadze i przewidywaniu, Stany Zjednoczone mogą wyjść na czoło światowym liderem w dziedzinie aktywów cyfrowych – jeśli tylko Kongres może pokonać obecne przeszkody i zjednoczyć swoje wizje.
